“ Las tensiones geopolíticas, la crisis energética y el cambio de rumbo de la política monetaria por el riesgo de cronificación de la inflación empañan las perspectivas de la economía mundial en general y de la española en particular.
En este contexto, Funcas espera un crecimiento del PIB español del 4,2% este año y una fuerte desaceleración hasta el 2% en 2023.
Como han apuntado hoy Carlos Ocaña, director general de
Funcas, y Raymond Torres, director de Coyuntura de Funcas, estas cifras están sujetas a una gran
incertidumbre y condicionadas por factores como la duración de la guerra en
Ucrania o la evolución de los precios energéticos. Pese a todo, la economía
española crecerá por encima de la media europea durante todo el periodo de
previsión.
El crecimiento esperado del PIB del 4,2% este año no varía respecto a la anterior estimación, pero sí la composición. La demanda interna solo aportará 2,1 puntos, 1,7 puntos menos que en la previsión de marzo. Este recorte refleja principalmente la pérdida de capacidad de compra de los consumidores debido a la inflación. Los hogares tirarán del ahorro para financiar su gasto, lo que permitirá un leve crecimiento del consumo privado –una previsión en retroceso en relación a la de marzo-.
Por su parte, la aportación del sector exterior se ha revisado al alza, hasta 2,1 puntos (1,7 más que en marzo), como consecuencia de la recuperación de los ingresos por turismo hasta el nivel previo a la pandemia y, en menor medida, de las ventas de bienes y servicios no turísticos en el exterior.
Este
rebote del turismo, el dinamismo de las exportaciones de bienes y servicios no
turísticos y la pujanza del mercado laboral seguirán sosteniendo la actividad
en los próximos meses. Sin embargo, perderán fuelle tras el verano, mientras
que las perturbaciones geopolíticas, energéticas y monetarias ganarán peso.
En
consecuencia, la economía española registrará una fuerte desaceleración en
2023, con un crecimiento del PIB del 2%, 1,3 puntos menos que en la anterior
previsión. Carlos Ocaña ha insistido en que “estas previsiones son muy
sensibles a la evolución de la inflación y los tipos de interés; una inflación
más elevada o un ajuste de los tipos de interés más rápido resultarían en un
menor crecimiento, un escenario más adverso que no es descartable”. “Las
opciones de los gobiernos para reducir la inflación son muy limitadas pero la
política económica debe, al menos, no agravar las consecuencias negativas del
alza de precios. Hace falta una política de rentas sensata, que no deteriore la
competitividad de la economía. Y hace falta una política presupuestaria
prudente que no magnifique el inevitable aumento del coste de nuestra elevada
deuda pública”, ha añadido.
En 2023,
la demanda interna repuntará por la recuperación del consumo de los hogares,
fruto de una leve alza salarial y de un descenso de la tasa de ahorro hasta
niveles algo inferiores a la media histórica, y de la expansión de la inversión
gracias a los fondos europeos. Aun así, no compensará la desaceleración del
sector externo, cuya aportación será nula por el fin del rebote del turismo y
el impacto en las exportaciones del enfriamiento de las perspectivas en la UE
por los riesgos asociados al suministro de gas ruso.
En
cuanto a la inflación, el deflactor del consumo crecerá este año un 8,8% y un
5% el que viene, partiendo de la hipótesis de unos precios energéticos al alza
hasta la próxima primavera antes de estabilizarse, en línea con los mercados de
futuros. Estas previsiones incorporan algunas de las medidas del último plan
anti-inflación del Gobierno.
El
dinamismo del mercado laboral se mantendrá, aunque a un ritmo cada vez menor,
en consonancia con la fuerte desaceleración de la economía. Hasta finales de
2023 se crearán cerca de 600.000 puestos de trabajo, con lo que la tasa de paro
bajará del 12%.
El
déficit público descenderá este año por el juego de los estabilizadores
automáticos y de la inflación. Sin embargo, en 2023 apenas se avanzará en la
contención de los desequilibrios por el enfriamiento de la economía, la revalorización
de los funcionarios y la indiciación de algunas partidas presupuestarias como
las pensiones. El agujero rondará el 4,5% del PIB en 2023, un valor cercano a
su nivel estructural, y la deuda el 112%.
Raymond Torres ha señalado que “la perpetuación del conflicto bélico o su extensión a otros países llevaría inevitablemente a la estanflación”. Otro de los grandes riesgos atañe a la evolución de la política monetaria. Las previsiones contemplan subidas moderadas de tipos de interés, que deberían ser graduales para no intensificar la desaceleración e ir acompañadas de un cortafuegos contra la fragmentación financiera.
Con todo, la facilidad de depósitos subiría hasta el 1,5% a finales de 2023, lo que sería consistente con un Euribor por encima de ese umbral y una rentabilidad del bono a 10 años cercana al 3%. En opinión de Torres, “este escenario elevará las cargas financieras para los hogares y las empresas, pero hasta niveles asumibles en comparación con la crisis financiera.
Sin embargo,
en el caso del sector público, el endurecimiento previsto de la política
monetaria tendrá un impacto más pronunciado, debido al nivel de partida de los
desequilibrios. No obstante, todavía sería una posición sostenible siempre que
se mantenga el crecimiento económico y se ponga en marcha una senda creíble de
corrección gradual de los déficits”.
